【中金传媒】中剧专题:从试验田到商业化突破

近年来,长视频行业面对微短剧新势力围城,用户时长被分流,会员与广告收入增长乏力显现,亟待破晓时刻。2025年8月广电总局备案首次单列“中剧”类目,中剧备案数从2025年8月的2部升至2026年9月的53部,长视频平台亦加码布局,政策与产业形成共振。本篇报告将从发展背景、需求定位和商业模式层面展开探讨。

理由
1中剧崛起补充生态,平台侧谋求变局。兼具内容深度和高叙事密度,中剧对于剧集内容生态有望形成有效补充。政策角度,长剧“去注水”与微短剧规范化并行,广电新规鼓励供给创新,引导多元化品类发展。我们认为,长视频平台希望主动创作一个稳定供给的中间层,以分账模式降低风险,中剧正从中小公司的试验田升级为长视频平台的防御与增长新方式。

2用户需求精细化,中剧供给类型有待拓展。中剧体量较轻、节奏紧凑,适配当前用户的内容消费时段和效率要求。供给端,都市、剧情、悬疑是当前中剧的三大主力题材。我们认为,随着中剧品类成熟和供需统一,类型分布的集中度或将逐步下降,以多类型题材实现垂直领域受众的深耕。

3中剧具备ROI优势,分账模式与AI赋能驱动商业化创新。行业目前已涌现出不少代表性中剧作品,如《灵魂摆渡·十年》《重案六组：消失的警号》《余红旧事》,爱奇艺、腾讯视频和芒果TV对于分账中剧均有政策激励与扶持,目前头部中剧分账收入已超千万元量级。我们认为,中剧的商业模式或已跑通,有望进入规模化发展的快车道,具备以下三个维度的潜力:1)成本:中剧的平均成本低于长剧,带来明显的ROI优势,平台或可更高效丰富供给,承接内容生态分层。2)分账:以去中心化的方式,补商业短板。3)AI:随技术迭代,拓增量空间。

盈利预测与估值
中剧新模式拓展具备潜力,关注平台方芒果超媒;优质剧集制作公司阅文集团、华策影视、柠萌影视。

风险
用户习惯迁移及泛娱乐竞争加剧,内容成本提升,监管趋严,内容供给的多样性受限,新技术变革。